Inflace je zrádná
Občas narazím na názor, že inflace akciím neškodí, že spolu s inflací rostou i zisky firem. Není to úplně pravda. Vliv inflace na zisk firmy je třeba analyzovat případ od případu. Záleží na struktuře nákladů a výnosů, jejich citlivost na inflaci a zde se daří přenášet zvýšené ceny vstupů na konečné odběratele. Potud může být dopad zhruba neutrální.
Zakopaného psa ukážu na zjednodušeném příkladu - jde o to, že při inflaci riste výnos požadovaný investory rychleji než zisk. Výsledkem je hrozící pokles ceny akcie i přes růst zisku na akcii.
Příklad:
Tržby před inflací: 1000, zisk před inflací: 100
Inflace 10% ... tržby 1100, zisk 110. Potud může být dopad zhruba neutrální.
Problém nastává v kroku 2. Při inflaci 2-4% je investor ochoten akceptovat dividendový výnos dejme tomu 3%. Pokud by firma vyplácela na dividendách 1/2 zisku, před inflací by šlo na dividendy 50. Při 3% výnosu by byla firma ohodnocena na 1667.
Teď si vezměme inflaci 10%. Investoři budou rázem pořadovat zhruba dvojnásobný výnos. Počítám tedy s 5%. Zisk je 110, na dividendy jde tatatáž polovina, což představuje 55. Při 5% výnosu by byla firma ohodnocena na 1100. Rázem je tu pokles ceny firmy o třetinu proti předchozímu scénáři.
Při ještě větší inflaci a ještě větším růstu požadovaného výnosy by mohla jít cen firmy, potažmo akcie, ještě níže. Investice je tak třeba velmi pečlivě zvažovat.
Je to ještě jedn avěc. Prototi všeobecnmu přesvědčení se hyperinflace může rozvinout velmi rychle, klidně i v řádu dní.